Qu'est-ce que la superposition dans le négoce d'actions?

C'est un stratagème utilisé par les négociants en valeurs mobilières pour manipuler le prix des actions avant les transactions qu'ils souhaitent exécuter, créant ainsi des exécutions plus avantageuses pour eux-mêmes. Il s’agit d’un stratagème appelé spoofing, élément rare mais malheureux du trading haute fréquence.

Comment les commerçants se superposent

Par la superposition, un trader tente de tromper les autres traders et investisseurs en leur faisant croire que des pressions importantes sur les achats ou les ventes se font sentir sur un titre donné, dans le but de faire monter ou baisser son prix. Le commerçant le fait en saisissant plusieurs ordres qu'il n'a pas l'intention d'exécuter mais envisage d'annuler. En plus de déclencher des algorithmes de trading qui surveillent le placement et la fréquence des ordres, l'effet psychologique entre en jeu, amenant les traders à croire qu'il leur manque un achat ou une vente et qui prennent une décision irréfléchie.

Ces décisions favorisent presque toujours la superposition de personne.

Exemple d'achat

Un commerçant cherche à acheter 1 000 actions de XYZ, qui se négocient à 20,00 $ par action. Dans l'espoir de faire baisser son prix, il passe quatre commandes importantes à la vente:

• 10 000 actions à 20,05 $ l'action
• 10 000 actions à 20,10 $ l'action
• 10 000 actions à 20,15 $ l'action
• 10 000 actions à 20,20 $ l'action

Notez que le commerçant a superposé ces ordres de vente à des prix plus élevés que les prix actuels du marché. Ainsi, ils ne seront exécutés que si le prix du marché actuel augmente à la hausse. Le négociant al’intention de faire croire aux autres participants du marché que la pression de vente augmente chez les détenteurs d’actions XYZ et que le prix de la vente ne peut donc être inférieur à 20,00 $ par action.

Si le système fonctionne, d’autres négociants désireux de vendre entreront des ordres inférieurs à 20,00 USD, en prévoyant que ces ordres de vendre 40 000 actions seront bientôt saisis à des prix encore plus bas. Le trader pourra alors acheter 1 000 actions de XYZ à moins de 20,00 USD par action et annuler les ordres de vente par couches.

Le trader court le risque que les ordres d'achat de XYZ interviennent, poussant plutôt le prix au-dessus de 20,00 $ par action. Dans ce cas, le commerçant devra livrer jusqu'à 40 000 actions à des acheteurs, actions qu'il pourrait éventuellement obtenir à des prix encore plus élevés, ce qui entraînerait une perte importante.

Exemple de vente

Un trader cherchant à vendre 1 000 actions de XYZ ferait l’inverse, faire monter son prix. Il entrerait quatre commandes importantes à acheter:

• 10 000 actions à 19,95 $ l'action
• 10 000 actions à 19,90 $ par action
• 10 000 actions à 19,85 $ par action
• 10 000 actions à 19,80 $ l'action

Si la stratégie fonctionne, les personnes désireuses d'acheter entreront des ordres supérieurs à 20,00 $ par action, en s'attendant à ce que les ordres superposés (qu'ils ne savent pas être une simple ruse) soient saisis à des prix encore plus élevés. Le trader sera en mesure de vendre à plus de 20,00 $ par action et d'annuler ces ordres d'achat. Encore une fois, il y a un risque. Les ordres de vente authentiques peuvent intervenir à moins de 20,00 $ par action, obligeant ainsi le commerçant à acheter des actions qu'il ne souhaitait pas, au fur et à mesure de l'exécution de ces ordres d'achat.

Réponse réglementaire

Le projet de loi de réforme financière Dodd-Frank de 2010 a rendu illégales toutes les formes d'usurpation d'identité aux États-Unis. En vertu de ses dispositions, par exemple, le ministère américain de la Justice a inculpé un day trader basé au Royaume-Uni d'actes illégaux qui auraient causé le «crash flash» du 6 mai 2010, au cours duquel les cours boursiers ont plongé soudainement. Entre temps, la SEC a pris des mesures d'exécution contre les commerçants et les entreprises qui se livraient à l'usurpation d'identité et à la superposition même avant le passage de Dodd-Frank.

Les régulateurs du Royaume-Uni, ainsi que la London Stock Exchange (LSE) se préoccupent également de l'usurpation d'identité et de la superposition. Diverses propositions ont été lancées au Royaume-Uni pour interdire ces pratiques.